Стр. 4 - А.В. Пилюгина - Моделирование оптимальной структуры капитала предприятия

143

ISSN 1812-3368. Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. «Естественные науки». 2012

к оптимизации кредитной нагрузки предприятия и разработана эконо-

мико-математическая модель, позволяющая определить такой объем

кредитов, при котором стоимость предприятия будет максимальной

при умеренном уровне риска долговой нагрузки. При разработке мо-

дели базой являются результаты анализа накопленной информации

о структуре капитала малых инновационных предприятий.

При планировании структуры капитала финансовое руководство

предприятия стремится к достижению основной цели – обеспечению

объема финансирования, достаточному для реализации стратегии

и решения текущих задач оптимизации размера текущих активов,

снижению стоимости капитала и в итоге к максимизации стоимости

бизнеса. Таким образом, эффективное управление структурой капи-

тала – это определение приемлемого соотношения собственных и за-

емных средств, при котором оказывается положительное влияние на

стоимость организации.

Стоимость предприятия с учетом влияния финансового рычага [1]

определяется по формуле:

(

)

долг

СК срв

НРЭИ 1 Н

СП

,

С

−

=

(1)

где СП

долг

– стоимость предприятия с учетом долговой нагрузки, т. е.

влияния финансового рычага, руб.; НРЭИ – нетто-результат эксплу-

атации инвестиций (или прибыль до вычета процентов по заемным

средствам и налога на прибыль) за плановый период, руб.; С

СК срв

–

средневзвешенная стоимость капитала с учетом премии за риск воз-

никновения финансовых проблем, %; Н – ставка налога на прибыль, %.

В свою очередь, в качестве плановых величин прибыли до вычета

налогов и процентов, а также налога на прибыль используют данные

годового финансового плана предприятия. Например, прогноз вы-

ручки и прочих доходов и расходов может определяться на основе

динамики за предыдущие годы путем построения временной авто-

регрессии, а затраты на производство продукции – на основе метода

пропорциональных зависимостей.

Средневзвешенная стоимость капитала с учетом премии за риск

возникновения финансовых проблем может быть определена следу-

ющим образом:

(

)

(

)

СК долг

ЗК

ЗК срв

ЗК

СК срв

Р 1

С 1 Н

С

,

1

p

ω

− +

−

+

=

−

(2)

где

ω

ЗК

– доля заемного капитала в общей структуре средств пред-

приятия, равная отношению заемного капитала (ЗК) к сумме заемного