Стр. 10 - А.В. Пилюгина - Моделирование оптимальной структуры капитала предприятия

149

ISSN 1812-3368. Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. «Естественные науки». 2012

Аналогично п. 2 ограничений данной модели при определении

стоимости обслуживания в неравенстве (7) могут использоваться от-

ношения процентов по заемному капиталу к БРЭИ или выручке за

период. Использование в знаменателе выручки от продажи товаров

(работ, услуг) за период отвечает на вопрос, насколько ее объем до-

статочен для покрытия обязательств по оплате не только процентов

по кредитам и займам, но и обслуживания основного долга (тела кре-

дита). Значение приблизительно равное единице будет критичным,

поскольку в этом случае вся выручка, полученная в плановом перио-

де, полностью направится на обслуживание заемного капитала.

5. Ограничения на параметры уравнения (4), определяющие веро-

ятность возникновения финансовых проблем на предприятии вслед-

ствие привлечения заемных средств. Характеристика границы вли-

яния привлечения заемного капитала

α

устанавливается экспертами

с учетом диапазона 0 <

α

< 1. В качестве метода определения реко-

мендуется применять метод экспертных оценок, основанный на инту-

итивно-логическом анализе поставленных проблем. Например, если

α

= 0,15, то дестабилизация или стабилизация финансового состоя-

ния компании только на 15 % может быть вызвана увеличением или

снижением доли заемных средств соответственно. Остальные 85 % –

результат влияния других факторов. Параметр

β

, показывающий ско-

рость наращения вероятности финансовых затруднений, определяется

с учетом странового риска территории осуществления деятельности

предприятия. Чем выше значение этого параметра, тем быстрее уве-

личивается вероятность. Рекомендуемый диапазон 2 ≤

β

≤ 10.

С учетом выполненного выше анализа модель определения опти-

мального размера кредитной нагрузки предприятия может быть пред-

ставлена в следующем виде.

Целевая функция:

(

)

долг

СК срв

НРЭИ 1 Н

СП

max .

С

−

=

→

Ограничения:

(

)

(

)

СК долг

ЗК

ЗК срв

ЗК

СК срв

Р 1

С 1 Н

С

;

1

p

ω

− +

−

+

=

−

(

)

(

) (

)

ЗК

СК долг

СК

ЗК срв

ЗК

Р

Р Р ЦК 1 Н

;

1

ω

= + −

−

ч

СК

П Р

100;

СК РЗ

=

⋅

+