151
ISSN 1812-3368. Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. «Естественные науки». 2012
Предположим, что в предстоящем году ОАО «Предприятие»
планирует получить прибыль без вычета процентов за пользова-
ние заемными средствами и налога на прибыль в размере НРЭИ =
= 5000 тыс. руб. Доходность акционерного капитала без использова-
ния заемных средств составит Р
СК
= 20 % в год. Средневзвешенная
стоимость кредитов в плановом периоде С
ЗК срв
= 13 %, ставка нало-
га на прибыль – Н = 20 %. Требуется определить оптимальное зна-
чение доли заемного капитала
ω
ЗК
, обеспечивающее максимальный
рост стоимости ОАО «Предприятия» в плановый период. Результаты
расчетов, представленные в таблице, выполнены с использование воз-
можностей табличного процессора Excel.
Таблица
Выбор оптимальной доли заемного капитала
ОАО «Предприятие»
Доля
заемного
капитала
ω
ЗК
, %
Вероятность
возникновения
финансовых
проблем
p
, ед.
Рентабельность
собственного
капитала
Р
СК долг
, %
Средне-
взвешенная
стоимость
капитала
С
СК срв
, %
Стоимость
предприятия
СП
долг
,
тыс. руб.
0
0,000000
20,00
20,00
20 000
10
0,000002
20,62
19,60
20 408
20
0,000064
21,40
19,21
20 825
30
0,000486
22,40
18,86
21 211
40
0,002048
23,73
18,64
21 456
50
0,006250
25,60
18,74
21 342
60
0,015552
28,40
19,46
20 557
70
0,033614
33,07
21,28
18 800
80
0,065536
42,40
24,99
16 005
90
0,118098
70,40
31,99
12 505
При расчете вероятности возникновения финансовых проблем
(см. (4)) экспертами установлено, что на 20 % такая вероятность мо-
жет быть связана с необходимостью обслуживать заемного капитала
(т. е.
α
= 0,2), а скорость роста вероятности была задана на среднем
уровне, что является типичным для российских компаний (
β
= 5).
Теоретически доля заемных средств может колебаться в диапазоне
от 0 до 100 %, тем самым, задавая шаг изменения
ω
ЗК
, можно постро-
ить зависимость для планирования рентабельности и стоимости. На
1...,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11 13,14,15