Стр. 13 - А.В. Пилюгина - Моделирование оптимальной структуры капитала предприятия

152 ISSN 1812-3368. Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. «Естественные науки». 2012
практике в целях упрощения расчетов можно разделить диапазон зна-
чений на десять равных частей, задав шаг 10 %, и проводить сценар-
ное моделирование уже по десяти возможным сценариям изменения
структуры капитала.
Например, вторая по порядку возможная доля заемного капитала
составит 10 %. При данном уровне долговой нагрузки вероятность
возникновения финансовых затруднений у ОАО «Предприятие» не-
велика и с учетом уравнения (4) составит p = 0,2 (10 %) = 0,000002.
Уровень рентабельности собственного капитала с учетом долговой
нагрузки определяется по формуле (3) ( )
СК долг Р 20 % 20 % 13% = + − ×
( ) ( )
10 %
1 20 % 20, 62 %.
1 10 %
× − =
− Полученное значение связано с влия-
ниемналоговогощита. Средневзвешенная стоимость капитала (см. (2))
( ) ( )
СК срв
20, 62 % 1 10 % 13% 1 20 % 10 % 0, 000002
С 19, 6 %
1 0, 000002
− + − +
= =
−
и превышает плановое значение по заемному капиталу на 7,6 %. При
этом стоимость компании (см. (1))
Аналогичным образом определяется стоимость для других долей
заемного капитала. Как видно из таблицы, вместе с ростом доли за-
емных средств увеличивается и рентабельность собственного капи-
тала – это результат действия финансового рычага. Стоимость ОАО
«Предприятие» тоже меняется: от 0 до 40 % доли заемного капитала
растет, от 50 до 90 % – снижается.
Соответственно, для рассматриваемого планового годового зна-
чения прибыли максимум целевой функции (стоимости организации)
составит 21 456 тыс. руб. при значении долговой нагрузки 40 %. По-
сле определения оптимальной структуры капитала компании, в слу-
чае необходимости, вносятся поправки в финансовую модель, опе-
рационные и финансовые планы предприятия на планируемый год.
Далее для реализации краткосрочного планирования с учетом теку-
щего уровня долговой нагрузки необходимо проводить анализ пока-
зателей финансовой динамики для кратко-, средне- и долгосрочной
задолженности, которые характеризуют возможность покрытия обя-
зательств предприятия за счет существующих активов, ожидаемых
к поступлению доходов в соответствии с рассматриваемым перио-
дом. Управление осуществляется с учетом ограничений разработанной
экономико-математической модели, связанных с политикой текущего