114
ISSN 0236-3941. Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. “Машиностроение”. 2012
• позиция компании в цепочке создания стоимости (проектирова-
ние, строительство, способствование удовлетворению потребностей).
Среди отраслей с аналогичными характеристиками выделяют:
досуговую деятельность и сферу развлечений (в частности, круизный
отдых); одежду и аксессуары класса люкс; организацию свадебных
вечеринок [8, 10]
Расчетное значение бета-коэффициента для космического туриз-
ма указывает на относительно высокую волатильность соответству-
ющих денежных потоков, поскольку в соответствии с САМР стои-
мость капитала для предприятия космического туризма составляет
1,79. В целях сравнения приведем значения бета-коэффициента для
некоторых видов деятельности по отраслям:
досуговая деятельность
с сфера развлечений — 1,78 (в том числе для компаний Carnival
Cruise Line Corp. — 1,38, Royal Caribbean Cruises Ltd. — 2,95, Vail
Resorts — 1,54, Carnival plc (ADR) — 1,26), производство одежды и
аксессуаров класса люкс — 1,80. В отношении организации свадеб-
ных вечеринок значение бета-коэффициента является недоступным.
Согласно модели определения стоимости финансовых активов,
стоимость капитала для предприятия космического туризма составит
(
)
(
)
7,91 1, 79 13,9 7,91 18, 6 %.
t
m t
c r
r r
β
= + − = +
− =
Типичное предприятие
космического туризма
должно давать до-
ход не ниже 18,6 % при среднем значении рентабельности капитала
по космической отрасли на уровне 10 %, т. е. инвестиции не имеют
смысла.
Данные, полученные в результате анализа чувствительности
(табл. 1), свидетельствуют о том, что более высокая платежеспособ-
ность помогает увеличить долгосрочную чистую приведенную стои-
мость проектов NPV (Net Present Value).
Таблица 1
Результаты анализа чувствительности
Отношение задол-
женность / капи-
тал, %
β
asset
с
, %
Значение NPV, млрд долл.,
для периода, лет
10
20
50
0
1,79
18,6
–4,68
–3,59
–3,14
60
0,72
12,05
–5,43
–2,93
–1,02
72
0,565
10,74
–5,69
–2,63
–0,03
98
0,226
7,9
–6,03
–1,63
3,65
Только при высоком значении отношения задолженности к капи-
талу, согласно модели, достигается положительный долгосрочный
1,2,3,4,5,6,7 9,10,11,12,13