1
УДК 658.5
Методика экспресс-оценки и выбора схемы
финансирования сделок слияний и поглощений
в высокотехнологичных отраслях промышленности
© Т.Г. Садовская, Д.Ю. Пискунова
МГТУ им. Н.Э. Баумана, Москва, 105005, Россия
Выполнен анализ особенностей использования собственного и заемного капитала
для финансирования сделок слияний и поглощений в высокотехнологичных отрас-
лях промышленности, выделены основные виды рисков проведения сделок. Пред-
ложена методика экспресс-оценки и выбора схемы финансирования сделки слияния
и поглощения, основанная на расчете показателей средневзвешенной стоимости
капитала, рентабельности инвестированного капитала и уровня риска.
Ключевые слова:
слияния и поглощения, схема финансирования, собственный ка-
питал, заемный капитал, синергия, стоимость, рентабельность, риски.
В настоящее время активное освоение высоких технологий в
промышленности и выпуск новой наукоемкой продукции являются
ключевыми факторами экономического роста для большинства инду-
стриально развитых стран мира. Информационные технологии, теле-
коммуникации, космонавтика, технологии новых материалов и жи-
вых систем, энергосберегающие технологии и другие передовые
направления современной науки и техники кардинальным образом
меняют стиль жизни людей, создают новые возможности для творче-
ского решения социальных и экономических проблем.
Однако для того чтобы осуществить очередной технологический
скачок, необходимы значительные финансовые ресурсы. Опыт пока-
зывает, что процессы концентрации финансовых капиталов в высо-
котехнологичном бизнесе идут чрезвычайно высокими темпами. За
рубежом созданы и развиваются транснациональные корпорации-
гиганты, контролирующие все ключевые стадии жизненного цикла
наукоемкой продукции. В России также активно формируются инте-
грированные корпоративные структуры в наукоемких отраслях про-
мышленности: Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК),
Объединенная судостроительная корпорация (ОСК), Государствен-
ная корпорация по содействию разработке, производству и экспорту
высокотехнологичной промышленной продукции (Ростех) и др.
В современных рыночных условиях основным механизмом со-
здания интегрированных корпоративных структур является проведе-
ние сделок слияний и поглощений (mergers and acquisitions,
M&A
) [1].
Следует отметить, что в международной деловой практике поня-
тия «слияние» и «поглощение» не имеют четкого разграничения. Под
слиянием обычно понимается любое объединение хозяйствующих
субъектов, в результате которого образуется единая экономическая
единица из двух или более существовавших ранее структур. Харак-
